业绩遭交易所多次问询科隆新材二次上会胜算几何

　　IPO仍然保持着较慢的审核速度，10月以来仅有三家公司上会，本周将迎来10月以来的第四家上会企业——陕西科隆

　　科隆新材主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑产品的研发、生产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产◆■、销售和维修。

　　公开信息显示◆◆■，科隆新材于2023年10月31日获得北交所受理。在经过近一年的排队流程后★◆◆◆，公司被安排在2024年9月23日上会★■■◆◆★，但结果是“暂缓审议◆■★■■”。本周五（10月25日）公司将再次上会，能否顺利过会◆★■◆■■，在周五晚些时候将会有结果。

　　除主营收入的波动风险外，原材料价格的波动则会导致科隆新材盈利能力发生变化◆★★◆■■。

　　对于科隆新材业绩的关注，市场更多是因为公司在经历的三轮问询中◆■★■，业绩问题都被交易提及■■◆◆◆■。在第一轮问询中★■，业绩增长是否具有偶发性成为北交所关注的重点问题；在第二轮问询中，北交所提出了业绩增长的合理性及真实性核查的问题；在第三轮问询中，2023年业绩大幅增长的合理性与真实性再度被北交所重点关注★■★★。

　　从科隆新材的主营业务来看，橡塑产品是主要收入来源◆◆◆。2023年，公司煤机橡塑新材料产品新机装备占煤机橡塑新材料收入的比例为66.41%，收入的增长主要源于新机装备需求。但如果该领域出现波动，将对公司业绩产生明显影响。

　　近几年来◆■，公司营业收入保持持续增长态势，但净利润却明显波动。在2022年净利润出现一定程度下滑后，2023年开始大幅增长。但在2024年，公司业绩的高速增长并未能延续。从业绩预告来看，科隆新材预计2024年实现营业收入475亿元至499亿元，较2023年增长幅度为7◆★★■.55%至12.98%；预计实现扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为7880万元至8410万元■◆■★◆，较2023年预计增长幅度为2◆★◆■◆.83%至9.74%。

　　科隆新材的主要原材料为聚氨酯预聚体◆■◆★★、胶料、钢丝、管接头、机架总成◆◆◆◆◆■、防爆柴油机等。报告期内■★◆，公司主要原材料占直接材料的比例分别为 52■★◆◆◆.78%、49.36%、48■★.41%和48.08%★■◆★★。科隆新材表示，假设其他因素保持不变★★■，当主要原材料价格每上涨5%时★■■◆，将导致公司报告期内主营业务成本分别上升1.95%、1★■★■■◆.83%、1.94%和1.91%◆◆■★■★，营业利润分别下降 4■◆★■◆.94%■★◆★◆◆、6.45%、5.06%和6.92%，主营业务毛利率分别下降1■■★.19%、1.17%、1.14%和1.17%；若未来原材料价格大幅上升，公司原材料采购价格变化与产品售价变化之间的传导机制无明显变化，公司无法在短时间内将原材料价格上升的成本传导至下游客户★◆★■★◆，将会导致产品毛利率降低◆■★，对盈利能力产生不利影响■■。

　　科隆新材表示，未来该业务的经营业绩能否保持稳定■★■★■◆，宏观层面受煤炭产量、煤机设备更新换代、煤矿智能化改造等多重因素影响★★★。在微观层面，一是取决于下游客户新机装备需求能否持续及公司能否获得对应订单★◆★；二是取决于若在未来新机装备需求相对减少的情况下，公司能否获得较多旧机维修需求业务订单以实现新旧机业务的交替拓展■◆★◆。如果未来煤炭主体能源地位被快速替代，下游主要客户基于经营业绩、投资规划◆◆、产品技术等原因，新机装备需求减少★■，同时公司又未能拓展旧机维修业务■■，或未能适应市场变化成功拓展新客户和新业务■◆★，或新产品新技术不能顺应市场发展趋势，或原材料价格大幅上行挤压公司毛利空间■★，或公司产品出现重大事故导致市场份额大幅下降，或募投项目实施后未达预期效果，公司存在橡塑新材料产品经营业绩下滑风险★◆。